【导语】近日小麦价格呈现持续上涨行情，部分厂家收购价格已破年度新高，虽近日多重因素支撑下，小麦价格或仍有上涨行情，但阶段性高价状态下，面企加工压力增加，需警惕面粉集中订单交付后的回调风险。

多重因素共振   小麦价格持续上涨

近一周小麦价格呈现持续上涨行情，卓创资讯监测的主产省部分规模面粉企业小麦收购价多有不同幅度的上涨。截至3月10日，多数规模面粉企业小麦收购价已在1.28元/斤及以上水平，一周累计上涨幅度在0.007-0.03元/斤不等，且近日企业单次提涨幅度有所增加。小麦持续上涨，主要有以下几方面原因。

1、基层余粮少于同期。截至2月底，卓创资讯监测的小麦主产省售粮进度为86%，较去年同期快5个百分点。基层农户余粮相对偏少，粮点小麦库存相对偏低，叠加前几日持续阴雨天气，对小麦流通不利，使得企业到货量偏少。

2、面粉企业小麦库存被动消化。在市场粮源到货水平偏低的情况下，面企加工被动消化库存，面粉企业间小麦库存形成分化。部分小麦库存相对宽松以及前期竞拍粮库小麦，节后陆续出库补充生产的企业，小麦调涨幅度相对偏缓或偏迟，部分以市场粮加工为主且小麦库存不高的企业，节后提涨促收的操作相对偏快，涨幅亦相对偏大。

3、饲料厂采购形成竞收。当前部分饲料厂对小麦仍维持采购，除部分市场粮外，亦积极参与政策性小麦的竞拍，使得市场对于小麦形成一定竞收之势，在此情况下，我们看到春节后部分政策性小麦的出库底价亦有温和上移，对市场粮价起到一定促涨作用。

4、玉米上涨影响持粮主体心态。虽然近两日玉米价格出现小幅回调，但春节后玉米出现持续上涨行情，且近日在中东局势的影响下，不少大宗商品价格出现上涨，持粮主体对于行情亦有盼涨心理，因此并不急于出货，或报高出货价格。

面粉加工压力增加，订单可持续性或不足，警惕小麦高位回调风险

小麦价格不断走高，麸皮价格回落，面粉企业加工即期理论利润亏损幅度扩大，面粉厂不得不提涨面粉价格，但对于部分原粮库存消化较快的企业而言，现收现生产的加工压力较大。截至3月9日，卓创资讯监测的山东北部面粉企业加工即期理论利润为-46元/吨，较2月28日亏损扩大9.5元/吨。在手持面粉订单交付后，企业加工量存下降的可能性。

从面粉订单方面来看，面粉企业订单在近日虽有增多，但企业间订单仍有分化，部分厂家待执行订单有一周以上时间，部分企业待执行订单仅2-3天，且下游经销商有一定库存储备后，预期整体订货量或有所下降，因面粉终端市场销售并不乐观，或因部分终端企业备货而有阶段性增量走货，但预计面粉订单可持续性不强，那么面粉企业的加工需求亦或有减少的预期。

综合来看，虽然供应端阶段性偏紧、持粮主体惜售、饲料企业竞收、中东局势引发的看涨心理等因素仍会利多小麦价格，部分企业收购价格或仍有上调的可能性，但价格涨至高位后，企业加工压力进一步增加，且面粉下游有适量备货后，预期企业阶段性加工需求或有减，小麦收购积极性或有下降，届时小麦价格或有回调的可能性，但预计幅度相对有限，企业回调幅度或在0.01-0.02元/斤，整体价格或仍高于节后开始水平。