市场综述

　　春节后国内小麦市场呈现稳健运行态势。供应端，基层农户余粮库存持续下降，优质小麦呈现结构性供应偏紧格局，社会粮源上市节奏偏缓；政策性小麦持续有序投放，储备轮换同步推进，有效补充市场供给，整体粮源保障能力充足。需求端，面粉企业节后逐步复工复产，开机率回升节奏较为缓慢，阶段性补库需求对收购积极性形成支撑；终端消费市场仍处于节后传统淡季，餐饮消费与家庭采购需求温和回落，饲用替代需求表现偏弱。政策端，托市收购与政策性拍卖常态化运行，调控信号持续释放，政策导向以稳为主。当前市场主体心态分化：农户持粮惜售情绪仍在，贸易商观望与适度看涨心态并存，加工企业坚持按需采购、谨慎补库策略，市场整体情绪保持平稳。

　　展望后市，尽管消费将进入传统淡季，但优质小麦供应紧张局面短期内难以缓解，基层余粮加速消耗，面粉企业滚动补库需求将逐步释放。在政策托底与市场驱动的双重作用下，预计小麦市场易涨难跌格局或将延续，后续需重点关注新麦长势、政策投放节奏及面粉下游需求改善情况。

　　节后收购市场：基层价格趋稳，企业调价谨慎

　　尽管贸易商已陆续开工，但基层市场仍处于节后休整阶段，实际购销活跃度较低。特别是对于多数贸易商而言，前期采购的小麦库存成本处于高位，虽然当前小麦到厂价格略有回暖，但质量扣量较为严格，整体出货节奏缓慢，因此仍有库存的贸易商短期多采取惜售待涨策略。受基层粮源上量持续偏低影响，制粉企业进一步压价的空间已十分有限。截至2月底，华北地区收购价格趋于稳定，个别企业小幅调涨：河北南和金沙河上涨4元/吨，执行1.261元/斤；河北沙河金沙河上涨4元/吨，执行1.261元/斤。河南新乡思丰面业1.272元/斤，持稳运行；山东菏泽东明五得利1.275元/斤，持稳运行。此外，小麦消费的另一重要渠道——饲料替代需求未出现明显回暖迹象，虽然节后饲料企业存在一定补库需求，但当前玉米价格较小麦低200元/吨以上，小麦的饲料替代优势不足，难以对小麦价格形成有效支撑。

　　政策性拍卖：投放有序推进，市场压力整体可控

　　2026年2月25日，国家粮油交易中心托市小麦竞价销售计划投放301054吨，实际成交185996吨，成交率61.78%，成交均价2347.78元/吨，价格区间2320-2420元/吨。春节后最低收购价小麦拍卖平稳启动，市场整体呈现谨慎观望态势，采购以刚需为主，情绪保持平稳。政策粮持续投放使市场供应预期充足，加工企业竞拍节奏有所放缓，成交热度较节前回落，未出现集中抢拍现象。下游面粉企业复工进度缓慢，需求端表现偏弱，采购行为以补库刚需为主。此外，2月份累计投放三期共计90.12万吨，实际成交60.66万吨，成交率约67%，整体成交情况良好，最低收购价小麦继续发挥着重要的保供稳价作用。

　　后市展望：聚焦拍卖节奏与需求改善情况

　　后市来看，短期受政策托底与优质粮源偏紧支撑，小麦行情维持坚挺；中长期需重点关注新麦长势、饲料替代需求变化及政策投放节奏。上周中储粮和地方储备的投放规模尚未恢复至节前水平，同时地储成交率偏低，但后续各级储备轮换的投放力度或将持续加大，需密切关注其成交情况。

　　另外，受开学季消费预期提振，制粉企业开机率有望逐步回升，小麦刚性需求仍存；同时替代品玉米价格呈现一定上涨趋势，或对小麦市场形成一定支撑。后续需重点跟踪面粉企业实际走货情况及需求修复进度。