上周油脂市场走势依然分化。其中豆油主力合约基本站稳8000点，菜籽油行情无新的亮点，依然跟随豆油震荡。棕榈油先跌后反弹，市场仍缺乏利多支撑，产地现状是库存难增、出口差。国内油脂已步入季节性消费淡季，厂家出货积极性依然高，豆油基差继续下跌。即将进入4月，南美巴西大豆将集中到港，预计二季度大豆到港总量约3000万吨，油脂价格能否还顶得住？

　　豆油现货市场参考价，截至3月20日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8470元/吨，其中大连地区约8200元/吨。天津地区约8360元/吨、青岛地区约8400元/吨、张家港地区约8550元/吨、东莞地区约8560元/吨、防城港地区约8410元/吨左右。

　　美豆期价震荡整理

　　上周CBOT大豆价延续震荡整理，市场缺乏利好支撑，仍笼罩在美对外征税的阴影下。从大豆周度销售情况来看 ，出口放缓。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，3月13日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增35.26万吨，较之前一周减少53%，较前四周均值减少29%，市场此前预估为净增40.0万吨至净增90.0万吨。

　　目前市场关注焦点3月31日美国农业部发布的季度谷物库存和播种意向报告。美国农业部在报告中公布对2025年农民种植意向的估计。从前期市场预测来看，标普全球商品洞察周二预测，2025年美国大豆种植面积估计为8,330万英亩，和1月21日预测值持平。同时也有机构认为，美国对外征税，也使化肥更加昂贵，农民种植玉米比种植大豆需要更多的化肥投入。

　　棕榈油期价抗跌

　　上周马来西亚棕榈油价格稳中偏强为主。印尼种植园基金官员周二表示，印尼将把棕榈油出口费提高到参考价格的4.5%到10%，高于之前的3%-7.5%，用于补贴生物柴油项目，利多棕榈油价格，不过上调幅度较少，利多有限。

　　船运调查机构ITS和AmSpec的数据显示，3月1日至20日马来西亚棕榈油出口环比降低5.0%到14.2%。作为对比，3月上半月的出口量环比降低7.5%到10.1%，由于产地天气不佳，3月产地整体棕榈油库存量或仍维持低位。后期关注步入增产周期后产地库存变化，整体来看产地棕榈油行情或呈近强远弱的格局。

　　油脂基差继续下跌

　　上周国内豆油基差仍在下行，可见工厂出货积极性依然高涨，与远月基差价差不断缩小。其中东北地区贸易商一豆基差在05+140~300，与上周对比累计下跌幅度在160。华北地区贸易商一豆基差在05+300~320左右，较上周相比下跌30、山东地区工厂一豆05+280~340，基差累计跌100、华东地区主流05+490跌50，市场参考基差05+400、华南地区主流在05+320~630左右，基差跌80。

　　棕榈油方面，目前市场仍是刚需为主，基本面未发生明显变化，虽然呈去库存状态，但去库存进程缓慢。华北地区贸易商24度棕油05+650。华东地区基差在05+630、华南24度基差多在05+550~600。

　　菜油方面，随着利多的逐步消化，市场仍维持着震荡的行情，现货供给十分宽松，工厂榨利较好，但成交十分惨淡，部分地区延续有价无市的局面。川渝地区三级菜油基差为05+330~340，华东地区三级菜油05+50、华南广西地区三级菜油现货05+30~40，基差稳定、东莞地区三菜05+60、一级菜籽油基差在05+180~200。

　　油脂后市展望

　　综上所述，南美巴西大豆收割进度加快，巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至3月16日，巴西2024/25年度大豆收获进度为69.8%，一周前为60.9%，高于去年同期的61.6%，这也是连续第三周超过去年同期收获进度，丰产预期将实现，全球供给压力进一步增加。印尼B40政策实施尚不明朗，产地即将步入增产周期，拖累油脂市场走高。

　　国内方面，目前国内三大油脂库存高位，季节性消费淡季，市场更加青睐低价植物油进行替代。油厂一级豆油积极降基差出货，表明下游需求疲软。预计进入四月份后，随着巴西大豆集中到港，若顺利通关，豆油库存将继续累积，因此近期刚需库存即可，密切关注中储粮大豆抛储以及实际大豆到港通关预期能否实现。