由于国家临储麦投放“昙花一现”制约粮源市场供给，流通市场阶段性供需偏紧支撑国内麦价高位上涨，用粮主体为保证刚需不断提价以提振到货量；美麦期价则在刷新多年价格新高后呈现回落态势。

一、国家临储麦未投放制约粮源供给  国内麦价走势高位上涨  

国内主产区流通市场小麦供给数量持续下降叠加国家临储小麦未投放导致用粮企业粮源规模化采购难度加大，为保证加工刚需以及补充库存，用粮企业不断上调小麦收购价以提振到货量。受流通市场阶段性供需偏紧提振，国内麦价整体呈现高位上涨态势，北方麦区部分区域麦价不断刷新高位，涨幅较为明显。受江苏省姜堰粮食储备直属库委托，11月3日南方小麦交易市场定向销售5224吨小麦2021年江苏产饲料小麦，底价2440元/吨（价格类型：车船板价），最高成交价2625元/吨，最低成交价2610元/吨，成交均价2620元/吨。11月5日中储粮山东分公司计划销售6998吨2018年、2019年产小麦，全部成交，底价2720元/吨，成交价2810-2860元/吨，成交均价2834元/吨。11月5日广东华南粮食交易中心有限公司采购24000吨2021年产三等白小麦，实际成交12000吨，底价2980元/吨（价格类型：散装、仓库车板交货），成交价2980元/吨。截至11月5日，郑州商品交易所强麦2205合约期价报收于2985元/吨，较10月29日的2913元/吨，上涨72元/吨，涨幅2.47%，期间最高价3072元/吨。

二、惜售叠加物流成本高企  国内玉米期现货价格上涨 

近期主产区农户惜售、疫情叠加物流成本高企等因素，国内玉米市场价格呈现上涨态势，玉米与小麦之间的价差呈现区间波动态势，部分区域小麦饲用替代成本优势明显减弱，企业调整饲料配方，玉米用量有所好转。受有关部门启动猪肉收储以及进入消费旺季等因素影响，国内生猪期货价格自9月底以来强劲反弹；但供应宽松格局仍未改变，生猪产能出清尚需时日，且成本支撑力度有限，后期国内生猪价格不存在继续大幅走高的基础。据统计，截至11月5日，全国瘦肉型猪出栏均价16.16元/公斤，较10月29日的16.02元/公斤，上涨0.14元/公斤，涨幅0.87%。截至11月5日，大连商品交易所玉米2201合约期价报收于2674元/吨，较10月29日的2627元/吨，上涨47元/吨，涨幅1.79%，期间最高价2700元/吨。据市场监测，截至11月上旬，锦州港地区15%水分2020年玉米平舱价2630-2640元/吨，广东蛇口港地区15%水分玉米主流成交价2830-2860元/吨。

三、美国小麦出口检验量同比下降  美麦期价冲高回落

据俄罗斯农业部称，截至10月28日，俄罗斯小麦收获产量已达7790万吨，已收获面积为2780万公顷。按照最新公布的数据，11月10日到11月16日期间，俄罗斯小麦和混合麦的基准价格为每吨299.9美元，出口关税为每吨69.9美元；相比之下，10月27日到11月9日期间基准价格为每吨295.8美元，出口关税为每吨67.0美元。根据俄罗斯联邦兽医和植物检疫监督局11月1日公布的数据显示，7月1-10月28日，俄罗斯出口小麦1530万吨，同比下降14%。俄罗斯联邦统计局(Rosstat) 公布的数据显示，截至2021年10月1日，俄罗斯小麦库存为2140万吨，同比减少150万吨或6%。据乌克兰农耕政策及食品部称，截至11月3日，乌克兰2021/22年度(7月至次年6月）乌克兰小麦出口量为1253.8万吨，同比增加178.6万吨；截至11月1日，乌克兰小麦播种面积为610万公顷，相当于计划面积的91%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，2021/22年度阿根廷小麦产量预计达1980万吨，比早先预期调高60万吨，因收获单产好于预期。咨询机构CmdtyView预计2021/22年度加拿大春小麦产量为2031万吨。美国农业部预计2021/22年度加拿大小麦产量为2100万吨，比上年减少40.3%；加拿大农业及农业食品部预计2021/22年度加拿大小麦产量为2171.5万吨，同比减少38.3%。加拿大统计局发布的数据显示，2021/22年度（8月至7月）迄今的小麦出口量达到295.9万吨，同比减少38.3%。迄今为止，2021/22年度（6月至次年5月）美国小麦出口检验量为965.111万吨，较去年同期下降15.4%，美国小麦作物年度自6月1日开始。全球主要出口国小麦库存偏低以及进口国需求旺盛支持麦价，俄罗斯和乌克兰天气干燥，不利近来播种的冬季农作物，这也引起市场担心头号出口国的供应；但阿根廷和澳大利亚小麦即将收获上市，提高全球供应，而北半球玉米收获上市，满足饲料需求。截至11月5日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦12月合约期价报收于767.75美分/蒲式耳，较10月29日的773美分/蒲式耳，下跌5.25美分/蒲式耳，跌幅0.68%，期间最高价807美分/蒲式耳。

四、国内麦价仍将高位运行  关注国内玉米市场及政策动态

据统计，2021年以来国家临储小麦累计投放数量6892.1834万吨，实际成交量2849.4532万吨，同比增加1167.8067万吨；其中苏皖豫地区成交量2486.1822万吨，鲁冀地区成交量294.6954万吨。随着国家临储小麦剩余库存数量明显下降，品质间以及区域间麦市结构性矛盾加剧。国内小麦制粉刚需以及其仍具有大规模替代玉米作为饲用需求的优势使得库存量消化速度较快。后期国内小麦饲用替代规模以及国家临储小麦投放政策将很大程度上影响麦价走势。考虑到成本因素以及供需格局，预计后期国内麦价仍将高位运行，上行空间需密切关注政策与市场之间的博弈情况。建议后期密切关注主产区玉米市场行情走势以及政策动态。