近期国内豆粕市场仿佛陷入泥沼，期货窄幅震荡，现货价格持续小幅偏弱，既无力向上突破，也难见深度下探。以江苏地区为例，昨日现货市场价格最低已有3050元/吨的报价。这种持续的“钝刀割肉”般的震荡，消耗着市场参与者的耐心与信心，不禁令人叩问：豆粕震荡这么久，究竟是在积蓄向上的动能，还是在酝酿向下的破位？以下是笔者结合市场简要分析，仅供参考！
豆粕现货市场参考，截至1月21日，国内主要地区油厂平均报价在3144元/吨左右。其中山东地区3120元/吨，华东地区3065元/吨，大连地区3210元/吨，天津地区3150元/吨，广东地区3100元/吨。
       国内市场现状
       当下国内豆粕市场的核心矛盾，并非单纯的供应过剩或需求短缺，而是“高成本刚性支撑”与“弱需求现实压制”之间的博弈，导致价格持续震荡、难以形成单边趋势。供应面持续弹性压制： 表面看，豆粕和大豆库存高企叠加前期进口大豆拍卖提供充足供给，油厂开机率回升至55%~60%之间，后期豆粕理论供应充足。然而，进口成本高企以及下游潜在备货需求等因素缓冲了供应压力。若下跌速度过快，油厂将越生产越亏损，唯有通过高基差报价以及控制出货节奏等方式来挺价。
同时，虽然终端大多反映养殖去栏严重导致下游需求严重减少，但下游的看空观望表明年前实际备货需求仍有缺口。养殖业正处于漫长产能调整周期中，生猪存栏量虽绝对值不低，但能繁母猪产能持续去化，预示着中长期饲料消费增长乏力。这种刚性需求，无法为价格提供向上突破的足够动力，却又因其存在而避免了深度下跌。
       外围因素影响
       国内豆粕作为高度依赖进口原料的品种，始终无法脱离全球大豆市场与宏观环境的影响。全球大豆主产区的天气与预期供应是首要变量，当前市场焦点集中于南美。尽管多家机构的最新报告维持对新季大豆产量的乐观预估，但南美部分产区的干旱天气隐忧始终未能完全消散。根据阿根廷农业风险办公室(ORA)的周报，在阿根廷早熟大豆种植区，拉潘巴省、圣路易斯省（灌溉区）以及康多巴省中南部地区为最干旱区域，土壤水分储备处于中等至短缺状态，土壤也出现干旱。
同时收割进度或将影响后期到达国内的具体时间，容易在一季度末期和二季度初期发生到港时间后移的问题。巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2026年1月17日，巴西2025/26年度大豆收获进度为2.3%，高于一周前的0.6%，去年同期1.2%，五年同期均值3.2%。宏观与关联市场的影响同样不容忽视。除去菜粕与豆粕之间的替代效应，人民币汇率波动以及国际原油价格的走势，也会通过影响生物柴油政策及海运费用，间接作用于全球大豆贸易流与定价。
       潜在上涨可能
       震荡格局的打破，必然需要一股足够强大的外力来冲击现有的平衡。尽管当前市场氛围沉闷，但若以下一个或多个“关键变量”发生质变，豆粕价格完全有可能打破现有震荡区间。
       一是全球供应链出现实质性收紧信号， 这也是最具爆发力的驱动因素。当前南美产量虽预期庞大，但最终定产仍存变数。倘若南美关键产区在生长后期遭遇大面积、持续性的干旱或洪涝灾害，CBOT大豆将应声上涨，国内豆粕价格必然随之突破上行。此外，地缘政治冲突导致部分港口物流出现中断，也可能瞬间改变区域供应格局，引起突发上涨。
       二是国内需求出现超预期改善，不过这个概率短期相对较小。可能的路径包括：一方面是生猪养殖业迎来周期反转的明确信号。若能繁母猪去化达到某种临界点，市场对未来生猪供应收缩、猪价进入上升通道形成强烈共识，将刺激二次育肥和积极补栏，带动饲料需求预期提前回暖。另一方面是禽料需求持续超预期增长，填补猪料的缺口。
       三是宏观与政策环境提供助力 ，但不确定性极强且方向易突然发生改变。若国内出台强有力的畜牧业扶持政策，或为稳定粮食安全而加强对农产品价格的调控托底，将从政策面重塑市场预期。同时，若全球通胀中枢再度系统性抬升，大宗商品作为抗通胀资产的配置价值凸显，大量资金涌入可能推升包括豆粕在内的农产品整体估值。此外，人民币汇率的阶段性贬值，也会直接抬升大豆进口成本。
       上所述，豆粕短期内或延续震荡调整为主，年前现货价格下方空间相对有限。目前适逢震荡区间偏低位置，建议至少保证一定的安全库存，节前不宜过分看空。避免后期天气、物流影响或突发上涨导致提货困难。笔者思路不构成任何投资建议，各位读者需结合自身及周边市场情况酌情参考。