2025年油脂市场核心矛盾继续集中于供应端，南北美大豆供应及价格、东南亚棕榈油复产情况、加菜籽反倾销进展、国内菜油进口状况，均可能对相应品种价格带来较大影响。此外，美国及印尼生物燃料政策的潜在变化也令需求端对价格的影响力增加。

　　1. 豆油方面，若无天气问题，未来一两个月南美贴水趋于承压或拖累豆油期价走低，短中期以逢高沽空操作为主。明年1月底特朗普上任后，需关注中美经贸关系变化及南美贴水波动情况，大豆进口成本触底反弹或带来豆油期价回暖，但反弹幅度预计受限于大豆充裕供应。

　　2. 棕榈油方面，预计2024/25年度的棕榈油期价趋于先扬后抑，明年4月前进口及库存趋减有望支撑P05强势，随后国内进口及库存回升或带来P09高位回落。印尼B40实施情况及潜在出口levy调整可能对盘面波动节奏带来一些扰动，大体上P05以回调买入为主，P09以逢高沽空为主。

　　3. 菜油方面，在前期较好菜籽榨利支撑的国内买船下，2024/25年度国内菜籽供应未受到太多加菜籽反倾销调查冲击，加拿大对华出口趋增有望支撑国内菜油高进口，预计将限制国内库存下滑幅度。各类政策炒作引致的情绪变化可能令期价存在向上波动空间，但现实端充裕供应预计将制约期价上涨空间，单边以反弹沽空为主。