东北玉米在增储利多的带动下，近期走势反弹为主，基层惜售情绪升温；华北基层售粮意愿增加，价格由10月份以来的反弹走势转为震荡；连盘玉米在两轮传闻的炒作下向上发力，但短期仍受到套保资金压力，需要现货端配合。未来玉米现货价格有望继续上涨，支撑涨价的因素主要包括以下几点。

　　政策性利多带动市场情绪

　　10月下旬，市场传闻称今年东北玉米收储量级将达到2000万吨，随后的农业农村部新闻发布会上也明确提到“近期，中储粮在黑龙江等主产区也启动了新季玉米储备收购，后期还将增加收购网点，扩大收购规模。”对市场心态提振较强，连盘应声上行，在横盘消化了几天的增储利多后，市场又有传闻称海关方面延长进口大麦、高粱、大豆三个品种的通关时间，此前8月份左右就有进口大麦、高粱的限制政策传闻，因而这一传闻对玉米的实际影响力度有限，但当期市场做多意愿渐起，盘面借机摆脱窄幅震荡区间继续上行。

　　不过这两轮下来，盘面已经交易过了增储和进口限制的政策性利多题材，处于等待下一个题材突破口的空档期，而盘面升水现货，交割、套保利润较好，在套保资金压力下，盘面再度回调，但套保资金对盘面的压力也是阶段性的，下跌后利润压缩，压力就会减缓，因而后续还要看季节性上市压力对玉米现货价格的影响力度。

　　从政策的角度来看，在玉米价格跌破种植成本线的阶段，预计增储对基层售粮期间玉米价格的支撑效果较强，市场主体对相关部门稳价能力很有信心，预计在集中上市的售粮高峰阶段，增储也会大量落地发挥托底作用，支撑玉米现货价格。

　　下游采购需求待发力

　　库存上来看，产区和销区的玉米库存差异较大。东北、华北深加工企业玉米库存均在季节性增加，东北深加工企业建库节奏和去年同期接近，华北建库节奏要快于去年同期，目前东北粮入关尚没有利润，企业亦趁当地玉米低价位建库。

　　港口方面，北港玉米集港量大幅增加，钢联最新数据显示，北方四港周度集港量已超100万吨，较往年同期水平多一倍，为去年同期集港量水平的三倍以上，下海量亦高于往年同期，北方四港的玉米库存从低位反弹到往年同期中位水平。目前南北港口实时贸易利润长时间在百元附近，带动北港集港及发运意愿，而目前广东港全部谷物库存处于近四年来最低的水平，今年进口端无论是玉米还是高粱、大麦，均被堵住了，下游对内贸玉米需求增加，也在支撑国内玉米的现货价格。

　　近期季节性卖压是玉米市场的主要利空来源，进口储备玉米还在持续投放，周度投放量维持在100万吨左右，成交量约30-40%，不过主要供应南方地区，且粮质不及东北玉米。后续玉米价格的发力点，一个来自于政策端增储的落地预期，另一个来自于贸易环节和下游企业的采购建库需求，政策增储在东北基层卖压释放阶段预计对价格底部支撑较强，尤其在玉米价格跌破种植成本线阶段，因而笔者认为玉米价格下方空间并不多，而且今年玉米、谷物这类进口政策收紧，下游企业选择性变窄，下游谷物库存也是大幅下降，均在等待东北卖压释放阶段入市采购内贸玉米，亦支撑玉米市场价格，因而笔者预计玉米价格在季节性压力下走跌空间有限，仍可继续关注盘面逢低布局多单机会。