10月9日，产区玉米调节储备政策出台，佳木斯、鹤岗、双城直属库先后公布收购消息，其中鹤岗直属库收购价格国标三等玉米2020元/吨，较去年开库价2223元/吨，下跌203元/吨。目前当地烘干粮成本大概在1980元/吨左右，相比较而言，储备库价格看似更高，但考虑到储备库收购标准比较严格，估计实际价格和市场价相差不大。

　　政策出台后，对市场来说偏利多，期货盘面小幅度反弹。对于后期的行情，笔者不再那么悲观，预计利空因素已经明牌，盘面继续下跌空间有限，未来更多的关注点需放在利多驱动上。

　　产业情绪依旧悲观

　　尽管收储政策出台，但现阶段玉米产业端情绪依旧悲观。一方面，新粮上市季，进口玉米拍卖未停，10月8、11日中储粮网继续组织进口玉米（转基因）竞价销售专场，本周投放总量超过70万吨，对市场情绪端压力较大，近期进口玉米拍卖成交率并不高，普遍在10%-30%；另一方面，目前天气尚未转凉，潮粮不宜存储，部分早上市区域的潮粮必须流入市场，增加市场供给；另外，从季节性看，新粮集中上量期还未到来，市场担心后期会出现现货踩踏，行业中下游普遍维持低库存。

　　市场利多因素蠢蠢欲动

　　前期玉米价格大幅下跌，行业亏损严重，贸易商主体、下游企业并未大量建库存，9月中旬后的这波华北潮粮上市更是把市场看空氛围烘托到极致。后期，随着天气转凉，潮粮储存条件变好，在低价和减产的影响下，农户收益少甚至亏损，卖粮速度会减慢，在渠道和下游库存低位的大背景下，价格易涨难跌。

　　替代品方面，进口限制政策出台后，企业的远期订单受到影响，四季度进口到货量偏少，内贸玉米优势将逐步体现。

　　需求端方面，下游养殖企业已经走出亏损，生猪养殖、蛋禽养殖、肉类养殖都有利润，对玉米需求预期较为乐观。

　　整体看来，未来一年玉米价格的低点大概率已经显现，后期即使再往下跌，空间也非常有限。从种植成本的角度看，港口集港成本2200-2250元/吨，对应2501合约；从当前储备库的收购价格看，到港价格在2020+30+140=2190元/吨；可以说2200-2250这个区间是港口价格的支撑区间，目前港口收购价格在2100-2140元/吨，已经处于偏低区间，未来在利多因素的驱动下有继续上行的动力。

　　对于上方空间，笔者相对也较为谨慎，毕竟全球谷物还处于过剩状态，12月船期进口玉米到港成本2100元/吨，1月船期2000元/吨，进口玉米具备价格优势；对于现货企业来说，未来一年的收购策略还是以流量为主，结合基差机会，当前盘面基差在-80元/吨左右，有套保利润，现货商可以考虑收现货空期货，锁定利润；如果担心出现系统性风险，可以结合自己的风险承受度，考虑买虚值看跌期权，权利金在3.0-7.5元/吨不等，以较少的资金成本对冲现货的风险。