本以为小麦只是个震荡行情，结果没想到人家来真的，一下跌得止不住了，这下就弄得人人自危。眼看着小麦一跌再跌，已经跌到了1.2元/斤的边缘线上，市场也开始有了更多猜测。

　　而大家最关心的一件事是，小麦到底还能不能涨了？从当前来看，小麦面临“三弱”:

　　第一弱，面粉需求难涨。

　　面粉需求是小麦的主要需求，虽然说随着人口结构变化以及饮食消费结构的升级，面粉消费略有下降，但也仍然占到了约70%。但是现在是面粉消费的淡季，并且从趋势来看，即便下半年会有所增长，但是增长幅度有限，很难大增。所以单靠面粉需求很难大幅提振小麦，不光是今年，就是过去也没有说因为面粉需求大增而大幅拉动小麦价格的。所以别看面粉消费在小麦消费量中占比最大，但是几乎是十分稳定的，所以难有太大突破。

　　第二弱，麸皮需求弱。

　　麸皮是面粉生产的副产品，通常用于饲料添加。但是麸皮自从玩了一次“过山车”以后，也玩不动了，如今更是跟随小麦的脚步，频频走弱。但是话说回来，即便麸皮需求大增，也很难拉动小麦大幅上涨，所以也基本是指望不上。

　　第三弱，饲料替代弱。

　　而真正决定小麦的价格中枢则是饲料替代，这也是近两年小麦价格大涨的一个主要原因。

　　前两年小麦价格大涨，很多人认为是与俄乌冲突有关，因为俄乌两国是重要的小麦出口国，而俄乌冲突爆发后，全球各国人人自危，于是都开始囤积粮食，于是小麦价格大涨。于是受全球小麦价格大涨，也带动了国内小麦的大涨。这个逻辑看似是这样，但其实是很片面的。因为我国小麦与国际小麦是两个独立的市场，即便有一定输入性影响，也有限，不至于出现这么大的波动。再加上小麦是口粮，我国小麦自给率非常高，也不存在对外依赖的问题。

　　所以引发国内小麦价格大涨的根本原因是，国内玉米价格飙升，从而使小麦饲用替代价值凸显，于是大量小麦进入饲用领域，从而使小麦需求大幅拉升。数据方面也证实了这一点，数据显示，在过去十多年里，饲料中小麦的添加比例仅有5%左右，而从2020/21年度开始，小麦在饲料中的添加比例大增，一下增长到了17%，随后开始逐年回落，但也基本在8%-10%左右。

　　但是今年呢？玉米价格下跌，进口谷物也十分廉价，小麦也就排不上队了。所以，饲用替代需求下降，这才是小麦价格涨不动的根本原因。

　　这么一看，小麦接下来的局势也就基本明朗了：

　　其一，在饲用替代下降的背景下，小麦难再现之前的牛市行情。市场一直把小麦的弱推到面粉头上，但面粉其实也很冤，因为面粉也从来没怎么强过，怎么现在就弱了呢？只是之前饲用替代增加，给了市场不少错觉，但现在明朗以后就会明白，饲用替代下降，才是小麦供大于求的根本原因。

　　其二，接下来，更多以弱势震荡为主。基于后期面粉消费有所恢复，以及政策增储的加持下，小麦止跌的概率很高，但是大涨的概率很低，更多的可能是弱势震荡为主。

　　这大概也是接下来小麦最好的结局了。