8月以来，棕榈油走势偏强，除了受到低库存和中秋、国庆双节备货需求支撑外，还受到8月产量下滑预期提振。从资金流向角度来看，受宏观商品多头氛围偏强、资金板块轮动影响，油脂出现多头资金追捧迹象。在资金的推动下，棕榈油1801合约扶摇直上，突破上方5450元/吨压力位。然而，市场关注焦点在产量下滑和美生物柴油上，忽视了马来西亚棕榈油出口疲弱。马来西亚棕榈油产量维持高位，出口疲软，8月库存破200万吨为大概率事件，这或制约棕榈油上行空间。

整体来看，进入传统减产季后，棕榈油价格易涨难跌，但价格上涨空间不易看得过高，四季度减产幅度以及产地库存增长都将成为价格持续飙涨的制约条件。在多空交织情况下，近期棕榈油1801合约大概率在5300—5700元/吨区间振荡运行，高抛低吸操作。

消费旺季支撑棕榈油价格

截至8月28日，国内棕榈油港口库存为28.90万吨，处于同期历史低位。当前，棕榈油仍处于消费旺季，继续对价格产生支撑。在棕榈油库存偏低和存在进口利润的情况下，中国买家补库需求旺盛，进口大幅增加。国家粮油信息中心船期监测数据显示，8—9月国内棕榈油进口到港量平均在50万吨以上，中国的强劲需求，对马来西亚棕榈油出口形成支撑。在豆类市场天气炒作降温的背景下，国内油厂豆粕胀库，去库存仍在持续进行，油厂挺油抛粕成为无奈之举。

相对于弱势的粕类，基本面偏强的油脂更易受到追捧。目前，整个油脂市场处于多头氛围中，支持油粕比不断突破新高。

库存加快增长制约上行空间

从棕榈油定价地马来西亚来看，8月马来西亚棕榈油产量下滑预期或落空，出口的走弱将导致库存积累，8月库存破200万是大概率事件。

船运调查机构 ITS和 SGS 数据显示，马来西亚8月前15日棕榈油出口相比上月同期下滑 11.50%，至14.58%，下滑幅度超出市场预期。后期随着天气转凉和需求转差，马来西亚棕榈油出口更难言乐观。马棕疲弱的出口，将使库存积累速度加快，从而制约价格上涨。

整体来看，进入传统减产季后，棕榈油价格易涨难跌，多头思路操作可继续，但价格上涨空间不易看得过高，四季度的减产幅度以及产地库存可能增长过快都将成为价格持续飙涨的制约条件。

风险控制

从技术面看，棕榈油1801合约价格在5300元/吨附近存在强力支撑，在5700元/吨有强压力位，若无超预期的利多或利空因素，预计价格将在该区间维持宽幅振荡。

若棕榈油1801合约跌破5450元/吨的小支撑，则可继续做空，止盈5300元/吨附近，止损5700元/吨附近；若1801合约涨至5600元/吨附近，则可逢高逐步布局空单，止盈5300元/吨附近，止损5700元/吨附近；若1801合约跌至5300元/吨附近的低位，则可逢低逐步布局多单，止盈5600元/吨附近，止损5200元/吨附近。（来源：期货日报）